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隨著我國老齡化問題日益突出，對(duì)養(yǎng)老服務(wù)的需求不斷增加，但是養(yǎng)老機(jī)構(gòu)資金缺乏、融資渠道單一、資金使用效率低等問題突出，制約了養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，在養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中融資問題成為亟待突破的瓶頸。PPP模式與養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，將在一定程度上解決融資的難題，使養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展踏上一個(gè)新臺(tái)階。

當(dāng)前養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)融資模式存在的問題

（一）財(cái)政撥款占資金來源的比重較高，地方政府負(fù)擔(dān)重。

養(yǎng)老服務(wù)的特殊屬性決定了其發(fā)展離不開政府的支持，融資也不例外。傳統(tǒng)的養(yǎng)老服務(wù)完全依賴公共養(yǎng)老服務(wù)體系，政府提供社會(huì)養(yǎng)老資本，建設(shè)社會(huì)福利事業(yè)。隨著老齡人口的不斷增加，養(yǎng)老服務(wù)的需求大幅上升，財(cái)政支出壓力不斷增加。若不改變養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)對(duì)于財(cái)政過于依賴的現(xiàn)狀，將制約產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

（二）社會(huì)資本參與率低，融資渠道單一。

養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目周期長、投資大、運(yùn)營成本高，而且養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)具有公共產(chǎn)品的性質(zhì)，政府對(duì)該行業(yè)的定價(jià)有嚴(yán)格控制，使得行業(yè)利潤較低，對(duì)社會(huì)資本吸引力不夠。養(yǎng)老機(jī)構(gòu)獲得銀行貸款的空間十分狹小，各類金融工具未能發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)作用，國內(nèi)其他行業(yè)有效的融資模式未能得到借鑒和運(yùn)用，國外一些創(chuàng)新的融資模式也沒有引進(jìn)和推廣?，F(xiàn)階段養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)融資渠道單一，以政府補(bǔ)貼為主。

（三）資金使用效率低。

養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的融資問題既包括前期資金的籌集問題，也包括籌資后資金的運(yùn)營問題。近年來政府在貸款、稅收等方面都頒布了不少優(yōu)惠政策，但許多養(yǎng)老機(jī)構(gòu)在拿到財(cái)政補(bǔ)貼后并沒有有效利用，一方面是由于監(jiān)管不到位，機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人將政府補(bǔ)貼挪為他用，造成補(bǔ)貼不能真正用于提升養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)服務(wù)質(zhì)量上，另一方面是資金的配置不當(dāng)，無法按適當(dāng)?shù)谋壤龑①Y金用于服務(wù)和購置基礎(chǔ)設(shè)施等方面。資金使用效率低也影響了養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

推動(dòng)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)融資模式創(chuàng)新的路徑選擇

PPP作為一種新的公私合作模式，既能有效解決融資方面的難題，同時(shí)作為一種管理模式，PPP項(xiàng)目把管理過程交給社會(huì)資本，可以充分利用其豐富管理經(jīng)驗(yàn)提高養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)資金使用效率。PPP模式的融資方式呈現(xiàn)多樣化，包括項(xiàng)目貸款、銀團(tuán)貸款、融資租賃、委托貸款、夾層融資、資產(chǎn)證券化和PPP基金等。養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)可以借鑒PPP模式的融資方式，結(jié)合自身行業(yè)特點(diǎn)，創(chuàng)新適合本行業(yè)的融資模式。

（一）銀團(tuán)貸款。

銀團(tuán)貸款是PPP項(xiàng)目融資最常用的融資工具，是PPP項(xiàng)目公司通過向一家或幾家銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)出委托函，通過銀行間市場(chǎng)按相同條件組織幾家甚至十幾家、幾十家銀行參與的銀團(tuán)。銀團(tuán)貸款的優(yōu)點(diǎn)之一就是貸款操作形式多樣，風(fēng)險(xiǎn)由各貸款銀行分擔(dān)，因此這也是項(xiàng)目融資中分散風(fēng)險(xiǎn)最有效的方法。同時(shí)，銀團(tuán)貸款還是保證PPP項(xiàng)目融資順利實(shí)施，保護(hù)投資者利益最好的模式。養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)可以通過此種方式進(jìn)行大額融資。銀團(tuán)貸款無論是從期限結(jié)構(gòu)還是從資金規(guī)模上都符合PPP項(xiàng)目和養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的融資要求，PPP項(xiàng)目融資期限要求10年以上，養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)投資周期長，符合條件的資金主要是銀行貸款，銀行固定資產(chǎn)貸款期限可達(dá)12―15年，并且也滿足二者融資規(guī)模大的特點(diǎn)。在未來，隨著國家對(duì)PPP和養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的支持力度不斷加大，會(huì)有更多相關(guān)政策出臺(tái)，銀行會(huì)陸續(xù)推出更多適合PPP項(xiàng)目的融資產(chǎn)品，在融資規(guī)模、期限機(jī)構(gòu)和融資風(fēng)險(xiǎn)等方面與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相匹配，這將會(huì)帶動(dòng)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的融資模式不斷豐富。

（二）資產(chǎn)證券化。

資產(chǎn)證券化是通過在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)行證券籌資的一種直接融資方式。將缺乏流動(dòng)性、但具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)，通過在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券來獲取融資，從而最大化提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。只有增加投入PPP項(xiàng)目資本的流動(dòng)性，社會(huì)資本才會(huì)積極進(jìn)入。一方面，可以通過設(shè)立PPP基金，運(yùn)用規(guī)?；皩I(yè)化的運(yùn)作方式降低融資成本，突破傳統(tǒng)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)融資瓶頸。目前PPP基金主要有三種模式，“政府+金融機(jī)構(gòu)”、“金融機(jī)構(gòu)+地方國企”及企業(yè)自發(fā)成立的產(chǎn)業(yè)投資基金。政府可以通過認(rèn)購基金份額等方式予以支持。通過設(shè)立PPP發(fā)展基金，可以為養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)提供資金支持，增強(qiáng)社會(huì)資本投資信心，引導(dǎo)社會(huì)資本積極參與養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)。另一方面，可以大力發(fā)展債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等融資工具，延長投資期限，鼓勵(lì)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)通過發(fā)行公司債券、企業(yè)債券、項(xiàng)目收益?zhèn)仁袌?chǎng)化方式進(jìn)行融資。同時(shí)，可以支持地方政府依法依規(guī)發(fā)行債券，用于發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)。

（三）利用互聯(lián)網(wǎng)眾籌等，大力發(fā)展普惠金融。

養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)可以借助互聯(lián)網(wǎng)的影響力進(jìn)行網(wǎng)上融資，就像共享金融下眾籌的運(yùn)作模式一樣。一方面，互聯(lián)網(wǎng)融資可以降低融資成本，其交易費(fèi)用和經(jīng)營成本很少，較傳統(tǒng)的中介成本而言微乎其微，可以節(jié)省中介成本，加速金融脫媒的進(jìn)程。另一方面，其在提高融資效率方面也大有裨益。另外，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于該行業(yè)具有公益性質(zhì)，關(guān)乎每個(gè)人的切身利益，可以借助政府的公信力，將養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作模式公開，通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行網(wǎng)上融資，依靠養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)特殊的公益性質(zhì)和公開透明的運(yùn)作機(jī)制，將有可能大大緩解融資問題。同時(shí)，要建立全生命周期績效評(píng)價(jià)體系，并將資金使用情況在網(wǎng)絡(luò)上公開，保證全部工作在陽光下進(jìn)行，防止籌集資金被濫用。

（四）完善養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈條。

PPP模式與養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)結(jié)合，可以利用政府的監(jiān)管和社會(huì)資本的運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新出一系列新的模式，使養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，形成完整的養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。例如養(yǎng)老服務(wù)業(yè)除了傳統(tǒng)觀念上的老年生活照料、康復(fù)護(hù)理等服務(wù)以外，還可以結(jié)合老年食品、用品、保健、旅游等諸多產(chǎn)業(yè)，形成集生產(chǎn)、經(jīng)營、服務(wù)于一體的綜合性布局，將公益性項(xiàng)目、準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目和經(jīng)營性項(xiàng)目采用PPP的模式結(jié)合起來，使準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目和經(jīng)營性項(xiàng)目反哺公益性項(xiàng)目。這樣一來，既能夠解決養(yǎng)老服務(wù)的盈利問題，從而減輕財(cái)政壓力，又能夠維護(hù)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)基本的公益性，還可以利用產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資，發(fā)揮集聚效應(yīng)。